2015年11月14日（北京時(shí)間），國(guó)際貨幣基金組織總干事克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在IMF網(wǎng)站的聲明中表示，基金組織工作人員經(jīng)過評(píng)估認(rèn)為，人民幣符合“可自由使用”貨幣的要求。
因此，工作人員建議執(zhí)董會(huì)認(rèn)定人民幣可自由使用，并將其作為除英鎊、歐元、日元和美元之外的第五種貨幣納入“特別提款權(quán)”（“SDR”）籃子。
“可自由使用”是IMF為進(jìn)入SDR籃子的貨幣劃定的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)之一，也是人民幣邁進(jìn)SDR大門所必須要通過的門檻。
拉加德的表態(tài)無(wú)疑代表了IMF評(píng)估工作組的官方立場(chǎng)，雖然最終人民幣能否成功入圍還需要IMF執(zhí)董會(huì)在11月30日投票決定。
但是，從之前國(guó)際貨幣基金組織所表明的態(tài)度以及央行為人民幣加入SDR所做的努力來(lái)看，與11月初相比，月底投票人民幣加入SDR已經(jīng)是大概率事件，筆者預(yù)計(jì)80%的可能性人民幣將加入SDR！
SDR背后
SDR是Special Drawing Rights的縮寫，簡(jiǎn)稱為特別提款權(quán)，是IMF所創(chuàng)設(shè)的一種輔助的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，但SDR并不是一種實(shí)物的貨幣或者黃金，也并不是IMF的負(fù)債，而是由IMF所擔(dān)保的，可以自由兌換國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的一種“權(quán)利”，有時(shí)候也被稱為“紙黃金”。
SDR創(chuàng)設(shè)于1967年，在當(dāng)時(shí)的布雷頓森林體系下，作為國(guó)際儲(chǔ)備的黃金和美元增長(zhǎng)跟不上國(guó)際貿(mào)易的飛速發(fā)展，出現(xiàn)了短缺，造成部分國(guó)家國(guó)際支付的困難，于是，在法國(guó)和比利時(shí)等國(guó)家的建議下，IMF最終創(chuàng)設(shè)了SDR這樣一種輔助性的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)這一短缺（原型是凱恩斯設(shè)計(jì)而美國(guó)反對(duì)的bancor）。
當(dāng)時(shí)的SDR是直接以黃金定價(jià)的，也就是SDR的持有人可以按比價(jià)自由兌換黃金或美元。
但此后布雷頓森林體系徹底崩潰，美元正式與黃金脫鉤，一份SDR到底值多少錢成了IMF關(guān)心的主要話題，經(jīng)過慎重的討論，IMF決定將SDR盯住一籃子貨幣來(lái)進(jìn)行定價(jià)，并且每5年重新評(píng)估一次，于是，SDR從最開始的盯住20國(guó)貨幣一直演變到只盯住4種貨幣，并逐漸穩(wěn)定下來(lái)。
今天說SDR籃子貨幣就是指：美元、歐元、英鎊和日元，其在SDR中的具體份額由IMF的算法決定，美元的權(quán)重為41.9%，歐元為37.4%，英鎊為11.3%，日元為9.4%，最新的一份SDR的價(jià)格約等于1.37美元。
SDR作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，除了內(nèi)在的價(jià)值，還具有利率屬性，SDR的利率是參照籃子貨幣國(guó)家的短期利率進(jìn)行加權(quán)計(jì)算得到。
SDR是由IMF進(jìn)行分配的，每個(gè)國(guó)家分配到的SDR是根據(jù)其上繳IMF的資金份額所決定的。
盡管IMF規(guī)定每五年分配一次，不過，迄今為止IMF只進(jìn)行過3次分配，SDR的總份額大約在2042億份。
每個(gè)國(guó)家可以根據(jù)自己的需要使用SDR進(jìn)行交換，IMF也會(huì)在適當(dāng)?shù)那闆r下“強(qiáng)制”兩國(guó)進(jìn)行SDR交換。
盡管SDR具有利率屬性，但SDR的利息支付并不是按照普通資產(chǎn)那樣進(jìn)行計(jì)算，正好持有IMF分配SDR額度的國(guó)家是沒有利息的，只有持有的實(shí)際份額多于IMF配額的國(guó)家才能夠收到利息，而且只有超額部分是計(jì)息的，而實(shí)際份額少于配額的國(guó)家需要支付利息，同樣只有不足部分計(jì)息。
這樣IMF事實(shí)上完全不需要付出任何利息，所以說SDR并不是IMF的一項(xiàng)負(fù)債，而只是一種貨幣兌換券。
SDR的絕對(duì)數(shù)量較小，實(shí)際交易也很少，其更多代表的是一種象征意義，代表著一種貨幣的國(guó)際認(rèn)可程度和影響力，這也是為什么目前只有美元、歐元、英鎊和日元入選SDR。
如果人民幣能夠進(jìn)入SDR，那么，將極大推進(jìn)人民幣的國(guó)際使用，促使國(guó)際社會(huì)更多購(gòu)買人民幣資產(chǎn)，不僅能夠幫助中國(guó)吸引外資，擴(kuò)大貿(mào)易，也能助力資本走出去，是人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的“重要一躍”。
央行很拼：
今年十月，一直處于風(fēng)口浪尖的人民幣被再次推向人們的眼前。
中國(guó)央行不遺余力地為11月人民幣評(píng)估SDR做著最后的沖刺。
可以說正是因?yàn)檫@次沖刺，人民幣與SDR的距離才能在年內(nèi)幾乎達(dá)到親密的程度。
我們可以來(lái)回顧一下央行在這個(gè)10月和11月都做了哪些實(shí)打?qū)嵉墓ぷ鳎?/p>
1、2015年8月11日，人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制改革啟動(dòng)了匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化的重要一步，人民幣匯率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制得到進(jìn)一步完善，市場(chǎng)效率明顯提高。
中國(guó)央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱于10月6日在利馬舉行的國(guó)際貨幣基金組織（IMF）-世界銀行秋季年會(huì)期間表示，人民幣匯率機(jī)制的整體方向會(huì)繼續(xù)朝更加市場(chǎng)化的方向邁進(jìn)，即基本上由供需來(lái)決定匯率。
11月初，央行行長(zhǎng)周小川又發(fā)文指出要繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制。
8月自“新匯改”以來(lái)，人民幣匯率經(jīng)歷大幅貶值，人民銀行出手干預(yù)之下，匯率逐漸趨于均衡。
之后央行對(duì)于匯率市場(chǎng)化改革推進(jìn)的連續(xù)表態(tài)說明，在十三五規(guī)劃期間，人民幣匯率機(jī)制市場(chǎng)化的改革預(yù)計(jì)將會(huì)獲得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。
2、國(guó)家主席習(xí)近平對(duì)英國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問之際，人民銀行在倫敦發(fā)行的50億元一年期離岸人民幣債券也成功獲得了國(guó)外投資者的認(rèn)購(gòu)，這意味著央行首次試水離岸債券發(fā)行獲得了成功，人民幣國(guó)際化進(jìn)程中也迎來(lái)了又一里程碑事件。
以往的人民幣離岸市場(chǎng)當(dāng)中，已經(jīng)有了一定的交易活動(dòng)，但是真正的購(gòu)買債券或者類似的行為還不多。
在離岸市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券的突破，本身就說明人民幣的地位有了顯著的提高。
在倫敦這樣全球金融中心發(fā)行離岸債券，無(wú)疑是大大提升了人民幣的國(guó)際水平，也是人民幣國(guó)際化進(jìn)程當(dāng)中的重要的一步。
可以看到，此次發(fā)行離岸人民幣債券的直接目的在于提升離岸人民幣市場(chǎng)的高品質(zhì)債券供應(yīng)，滿足國(guó)際投資者交易和流動(dòng)性方面的需求，增加離岸優(yōu)質(zhì)抵押品，以及為離岸人民幣市場(chǎng)提供更好的基準(zhǔn)利率。
3、10月8日，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）一期成功上線運(yùn)行。
CIPS為境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)人民幣跨境和離岸業(yè)務(wù)提供資金清算、結(jié)算服務(wù)，是重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施。
根據(jù)央行介紹，該系統(tǒng)按計(jì)劃分兩期建設(shè)，一期工程便利跨境人民幣業(yè)務(wù)處理，支持跨境貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易結(jié)算、跨境直接投資、跨境融資和跨境個(gè)人匯款等業(yè)務(wù)。
對(duì)于CIPS對(duì)人民幣國(guó)際化的作用，將主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是有利于縮短跨境人民幣清算路徑，提高清算效率。二是采用國(guó)際通用報(bào)文標(biāo)準(zhǔn)，并與現(xiàn)有主要國(guó)際支付系統(tǒng)兼容，便于參與者跨境業(yè)務(wù)直通處理。
三是有利于人民幣國(guó)際化之下的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。
總體來(lái)講，CIPS起到的是基礎(chǔ)設(shè)施一樣的作用，對(duì)人民幣國(guó)際化來(lái)說是必不可少的條件，但同時(shí)更需要其他主觀性的努力以及達(dá)成其他人民幣國(guó)際化的充分條件之后，才能體現(xiàn)出CIPS的作用來(lái)。
4、10月6日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川以國(guó)際貨幣基金組織中國(guó)理事身份致函國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德，正式通報(bào)中國(guó)采納國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS）的決定。
這標(biāo)志著我國(guó)已完成采納SDDS的全部程序，將按照SDDS標(biāo)準(zhǔn)公布相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。想要和別人一起玩，那首先得熟悉并采用人家的規(guī)則。
采納SDDS不僅遵守了人家的最高規(guī)則，更符合我國(guó)進(jìn)一步改革和擴(kuò)大對(duì)外開放的需要，有利于提高宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的透明度、可靠性和國(guó)際可比性；也有利于進(jìn)一步摸清宏觀經(jīng)濟(jì)家底，為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)決策提供及時(shí)準(zhǔn)確的依據(jù)；采納SDDS是我國(guó)在完善統(tǒng)計(jì)體系、提高透明度方面所取得的又一重大進(jìn)展。
5、10月初，中國(guó)人民銀行就開放境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)有關(guān)事宜發(fā)布公告，明確境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)有三種途徑：通過人民銀行代理、通過中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)會(huì)員代理以及直接成為中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)境外會(huì)員。
境外央行類機(jī)構(gòu)可從上述三種途徑中自主選擇一種或多種途徑進(jìn)入中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)，開展包括即期、遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)在內(nèi)的各品種外匯交易，交易方式包括詢價(jià)方式和撮合方式，無(wú)額度限制。
無(wú)額度限制、無(wú)額度限制、無(wú)額度限制重要的事情說三遍。
所謂禮尚往來(lái)，我們想去國(guó)外玩，當(dāng)然也得歡迎人家來(lái)玩。
境外央行類機(jī)構(gòu)可從多種途徑進(jìn)入中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)。
我們把國(guó)內(nèi)這么大的一個(gè)市場(chǎng)開放給境外機(jī)構(gòu)， 這對(duì)于中國(guó)外匯市場(chǎng)對(duì)外開放，穩(wěn)妥有序引入境外主體而言是邁出的最重要一步。
6、11月初，上海自貿(mào)區(qū)出臺(tái)新金改40條，其中與人民幣國(guó)際化最為相關(guān)的一項(xiàng)內(nèi)容，是研究啟動(dòng)合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)，也就是QDII2，并適時(shí)出臺(tái)相關(guān)實(shí)施細(xì)則。
QDII2的試行不僅能夠順利打開中國(guó)居民投資的新渠道，同時(shí)也是人民幣資本項(xiàng)目可兌換、人民幣跨境使用、金融服務(wù)業(yè)開放和建設(shè)面向國(guó)際的金融市場(chǎng)的重要步驟。
在人民幣貶值預(yù)期充分的背景下，QDII2的吸引力將會(huì)繼續(xù)增強(qiáng)。
然而堵不如疏，嚴(yán)格的監(jiān)管控制，非正規(guī)資本流動(dòng)依然存在漏洞，而這些非正規(guī)的資本流動(dòng)存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。
QDII2是化解干戈的途徑之一，讓合格的境內(nèi)投資者在一種透明、有序的環(huán)境中操作，不僅監(jiān)管方面有跡可循，投資者的自身利益也能得到更好的保護(hù)。
7、10月23日，人民銀行宣布不再設(shè)置商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)上限。
關(guān)于利率市場(chǎng)化“存款利率上限”改革的最后一步至此實(shí)質(zhì)上已經(jīng)完成，這不僅是中國(guó)金融改革進(jìn)程中的重要里程碑，同時(shí)也是為中國(guó)的金融市場(chǎng)和人民幣國(guó)際化鋪路。
利率市場(chǎng)化是一個(gè)健全、資金價(jià)格相對(duì)有效的資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)。
隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快，國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化的改革必然需要同步跟進(jìn)。
如果說匯率是對(duì)外資金的價(jià)格，那么，利率就是對(duì)內(nèi)資金的價(jià)格；人民幣國(guó)際化后必然將同時(shí)承擔(dān)對(duì)內(nèi)對(duì)外兩個(gè)價(jià)格代表的角色；市場(chǎng)化的利率不僅可以更加靈活地防范放開后的外部金融市場(chǎng)沖擊，同樣也可以使得利率和匯率能夠充分反映不同市場(chǎng)上的真實(shí)供求，減少國(guó)內(nèi)外的非市場(chǎng)性套利空間，為人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目開放奠定基礎(chǔ)。
近幾個(gè)月的時(shí)間以來(lái)，中國(guó)在資本項(xiàng)目開放以及人民幣國(guó)際化方面不斷取得新的突破，繼7月份人民幣在全球支付市場(chǎng)所占份額突破歷史新高后，8月份終于超越日元，成為世界第四大支付貨幣，排名僅次于美元、歐元和英鎊；官方近日又同意向IMF官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成（Cofer）提供季度數(shù)據(jù)，從而提高數(shù)據(jù)透明度。
可以說，IMF給出的這份卷子，我們真的在好好回答，而且回答的都很不錯(cuò)！
其實(shí)從8月中國(guó)的新匯改以來(lái)，IMF就一直給予人民幣正面評(píng)價(jià)，這段時(shí)間多種舉措并進(jìn)的沖刺又大大增加了人民幣加入SDR的勝算。
人民幣國(guó)際化已經(jīng)在新一屆政府改革議程中上升到了國(guó)家戰(zhàn)略的層次，所取得的成就也是有目共睹的，人民幣的國(guó)際使用程度和認(rèn)可度得到了空前的發(fā)展。
于是在2015年這個(gè)當(dāng)口，人們自然而然地會(huì)認(rèn)為2010年我們差了一點(diǎn)，這種“差了一點(diǎn)”不僅體現(xiàn)在新老標(biāo)準(zhǔn)上的不符合，同樣也體現(xiàn)在國(guó)際治理秩序和地緣政治角度。
5年之后人民幣入選SDR就是水到渠成的事，那么，今年的人民幣到底達(dá)到IMF的標(biāo)準(zhǔn)了嗎？
目前，IMF對(duì)籃子貨幣有兩條標(biāo)準(zhǔn)，第一是該貨幣的發(fā)行國(guó)（或貨幣聯(lián)盟）在過去5年內(nèi)貨物和服務(wù)出口額位居前列（這條標(biāo)準(zhǔn)中國(guó)在5年前已經(jīng)達(dá)到），第二條則是IMF認(rèn)定該貨幣“可自由使用”（“Free Usable” Criterian,簡(jiǎn)稱FU），具體包括在國(guó)際儲(chǔ)備、國(guó)際銀行借貸、國(guó)際債券和外匯交易中的自由使用情況。
因此，是否批準(zhǔn)人民幣進(jìn)入SDR的關(guān)鍵點(diǎn)就在于認(rèn)定人民幣是否“可自由使用”。
拉加德在11月14日的表態(tài)已經(jīng)清楚的說明，基金組織工作人員經(jīng)過評(píng)估認(rèn)為，人民幣符合“可自由使用”貨幣的要求。
從目前各成員過的投票權(quán)重來(lái)看，擁有一票否決權(quán)的美國(guó)加上日本共擁有23%的投票權(quán)，而人民幣加入SDR需要70%的投票通過。
之前國(guó)家主席習(xí)近平訪美時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬已經(jīng)表示，美國(guó)支持人民幣在符合IMF條件的情況下加入SDR，執(zhí)董會(huì)批準(zhǔn)人民幣進(jìn)入SDR的概率很大。
前文已經(jīng)提到，在這次人民幣加入SDR貨幣籃子的過程中，為了符合IMF“可自由使用”的標(biāo)準(zhǔn)。央行推進(jìn)了一系列的改革。
央行也表示，中方期待并尊重11月30日?qǐng)?zhí)董會(huì)討論的結(jié)果。
今后中方將繼續(xù)堅(jiān)定不移地推進(jìn)全面深化改革的戰(zhàn)略部署，穩(wěn)步推動(dòng)金融改革和對(duì)外開放。
而拉加德的聲明中也表示，工作人員還認(rèn)為，對(duì)于工作人員今年7月向執(zhí)董會(huì)提交的初步分析中指出的所有懸而未決的操作性問題，中國(guó)當(dāng)局都會(huì)予以解決。
IMF每五年重新審查一次各個(gè)貨幣在SDR籃子中的權(quán)重。
目前SDR貨幣籃子包括美元、歐元、日元、英鎊四種貨幣，權(quán)重分別為41.9%、37.4%、9.4%、11.3%。若此次人民幣加入SDR籃子，權(quán)重有望到10%-15%左右。
人民幣國(guó)際化里程碑
個(gè)中意義，一方面是中國(guó)在全球貨幣輻射范圍的擴(kuò)張和中國(guó)在全球化大圖景中話語(yǔ)權(quán)的提升。
以積累國(guó)際原始資本和發(fā)展中國(guó)制造為目標(biāo)，過去受益于尚未完全開放的資本項(xiàng)目交易、有管理的人民幣匯率形成機(jī)制，以及積累起來(lái)的巨額外匯儲(chǔ)備，中國(guó)受到的國(guó)際金融市場(chǎng)沖擊相對(duì)可控，這也為中國(guó)制造和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展創(chuàng)造了環(huán)境。
但是，隨著國(guó)際貨幣體系競(jìng)爭(zhēng)烈度日益提高，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體去杠桿等因素導(dǎo)致外需驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式難以為繼，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以內(nèi)需為導(dǎo)向的轉(zhuǎn)型與進(jìn)一步市場(chǎng)化的改革，這套老模式的有效性會(huì)顯著降低，而且其維護(hù)成本已逐漸大于收益。
而從對(duì)外利益交換的角度出發(fā)，是理解人民幣國(guó)際化邏輯的最佳切入點(diǎn)。
經(jīng)濟(jì)上對(duì)外關(guān)系的本質(zhì)是利益交換，是在全球化的生產(chǎn)分工、貿(mào)易交換和資本交錯(cuò)中各經(jīng)濟(jì)體發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，獲取最大利益的基礎(chǔ)。
以全球金融危機(jī)為分水嶺，危機(jī)前，中國(guó)的戰(zhàn)略機(jī)遇主要表現(xiàn)為海外市場(chǎng)擴(kuò)張和國(guó)際資本流入，通過技術(shù)引進(jìn)和追趕，并加入美元驅(qū)動(dòng)的全球化分工，中國(guó)抓住機(jī)遇一舉成為全球制造中心。
危機(jī)后，全球進(jìn)入了總需求不足和去杠桿化的漫長(zhǎng)進(jìn)程，外需不能再成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主驅(qū)動(dòng)，老模式弊病越發(fā)明顯，中國(guó)的戰(zhàn)略機(jī)遇主要表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的巨大拉動(dòng)作用和在海外出現(xiàn)的技術(shù)并購(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施投資和資源獲取的機(jī)會(huì)。
持續(xù)的內(nèi)外利益交換模式必然是共贏的。
全球化體系造成的相互依存背景下，中國(guó)面向世界的戰(zhàn)略應(yīng)會(huì)遵循幾項(xiàng)原則，包括市場(chǎng)開放、公平公正、互利合作、全球包容性和可持續(xù)發(fā)展。
如果說中國(guó)加入WTO是其實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門與全球分工體系深度融合的話，那么，人民幣國(guó)際化就是中國(guó)金融體系與全球接軌的過程，其實(shí)質(zhì)是中國(guó)在全球貨幣輻射范圍的擴(kuò)張和中國(guó)在全球化大圖景中話語(yǔ)權(quán)的提升，這也標(biāo)志著中國(guó)的對(duì)外政策風(fēng)格從韜光養(yǎng)晦轉(zhuǎn)化到積極布局。
目前，特里芬難題依然存在。對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)而言，國(guó)內(nèi)貨幣政策目標(biāo)與各國(guó)對(duì)儲(chǔ)備貨幣的要求經(jīng)常產(chǎn)生矛盾。
貨幣當(dāng)局既不能忽視本國(guó)貨幣的國(guó)際職能而單純考慮國(guó)內(nèi)目標(biāo)，又無(wú)法同時(shí)兼顧國(guó)內(nèi)外的不同目標(biāo)。
這種矛盾在當(dāng)前美國(guó)退出資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃（QE）、開啟美元加息預(yù)期后更加明顯：全球主權(quán)貨幣、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和大宗商品在強(qiáng)勢(shì)美元的壓制下進(jìn)入“凄風(fēng)苦雨”的時(shí)代，新興國(guó)家尤其是資源型國(guó)家的貨幣貶值達(dá)到30%左右，股票下跌近乎腰斬，大宗商品幾乎崩盤，價(jià)位重回到幾十年前。
因此，擺脫對(duì)一國(guó)貨幣的過渡依賴、追求一個(gè)以多方相制衡的穩(wěn)定的國(guó)際貨幣錨，從而改革國(guó)際貨幣體系。
事實(shí)上，SDR體系的存在本來(lái)的確為國(guó)際貨幣體系改革提供了一線希望，但由于分配機(jī)制和使用范圍上的限制，SDR的作用至今沒有能夠得到充分發(fā)揮。
如果解決了分配機(jī)制和使用范圍上的問題，SDR完全有可能成為一種超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣，從而避免美元作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷。
IMF是否考慮將人民幣納入SDR其實(shí)是與中國(guó)的綜合國(guó)力息息相關(guān)。
中國(guó)正在尋求與美國(guó)建立“新型大國(guó)關(guān)系”，這中間謀求的就是，能夠在某些問題上與美國(guó)“平起平坐”，這種經(jīng)濟(jì)和政治實(shí)力必然要在貨幣實(shí)力上有所體現(xiàn)。
人民幣加入SDR除了能彰顯了中國(guó)作為大國(guó)的國(guó)際地位外，還可以顯著促進(jìn)人民幣國(guó)際化，同時(shí)增加中央銀行貨幣政策的獨(dú)立性。
而且接納并遵守國(guó)際的游戲規(guī)則可以“倒逼”國(guó)內(nèi)的改革和轉(zhuǎn)型。
無(wú)疑，隨著人民幣進(jìn)程的加快，“一路一帶”和“海上絲綢之路”等國(guó)家戰(zhàn)略下中國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能輸出將會(huì)順暢許多。
而作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的人民幣，使得央行在美元外匯儲(chǔ)備減少時(shí)候不會(huì)有那么多的顧慮，為未來(lái)的匯率改革的進(jìn)一步深化提供更好的條件。
縱觀中國(guó)改革開放的歷史，不難發(fā)現(xiàn)，只要保持對(duì)外開放、接受國(guó)際通行的規(guī)則和玩法，國(guó)內(nèi)的發(fā)展就可以與國(guó)際接軌，并借此獲得提升與進(jìn)步。
一旦成為SDR或者儲(chǔ)備貨幣，自然會(huì)有更多的對(duì)于人民幣和人民幣資產(chǎn)的需求，資金會(huì)流入中國(guó)。
但是施行QDII2及進(jìn)一步開放資本賬戶，特別是在今年美聯(lián)儲(chǔ)即將開啟加息周期的時(shí)候，又可能引發(fā)大規(guī)模資本外逃，因此守住匯率、守住經(jīng)濟(jì)底線，抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫非常重要。
作為技術(shù)支持，我們建議貨幣當(dāng)局提前行動(dòng)（包括降準(zhǔn)提高乘數(shù)，DQE（定向量化寬松）補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣等），同時(shí)主動(dòng)預(yù)期管理和與市場(chǎng)以及媒體的充分溝通都十分必要。
FT賬戶的融資管理，已經(jīng)從額度管理慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)閰?shù)調(diào)控，接下來(lái)需要進(jìn)一步優(yōu)化境外融資杠桿率、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子、宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)這幾個(gè)調(diào)控的新工具。
